国际投资计算题：分别计算完全对冲和没有对冲两种情况下的收益情况。
假设一个德国投资经理持有一份美国股票的投资组合，这个组合现在价格500万美元。为了对可能的美元贬值进行对冲，投资经理打算运用空头美元期货合约进行保值，期货以1.02欧元/美元进行交易。并且会在两个月内到期。当前的即期汇率为0.974欧元/美元。一个月后，盖投资组合的价值变为515万美元，同时即期汇率变为1.1欧元/美元，期货的汇率变为1.15欧元/美元。请分别计算完全对冲和没有对冲两种情况下的收益情况。
需要详细过程，回答后再加分，谢谢！
先来计算股票投资组合的收益，由于投资经理为德国人，结算货币必然是欧元，所以需要把投资组合换算为欧元价值：
1、现在的价格是500万美元，即期汇率是0.974欧元/美元，则现在价格是5000000*0.974=4870000欧元；
2、未来的价格是515万美元，即期汇率是1.1欧元/美元，美元相对欧元升值，未来的价格是5150000*1.1=5665000欧元
3、股票投资组合的收益额为5665000-4870000=795000
4、股票投资收益率为795000/4870000=16.3244%
再来计算期货对冲部分的收益率。由于题目没有明确说明对冲金额，按照惯例，对冲金额会等同于现在股票投资组合价值，即500万美元。由于对冲是为了防范美元贬值，故而需要做空美元做多欧元。所以：
1、期初做空美元，得到5000000*1.02=5100000欧元；
2、期末平仓，得到5000000*1.02/1.1=4636363.64美元，
3、对冲部分的投资收益额为4636363.64-5000000=-363636.36美元
4、对冲部分的投资收益率为-363636.36/5000000=-7.2727%
因此，由于美元实际上涨而非下跌，所以不做对冲比做对冲收益率更高。如果不做对冲，收益为16.3244%；如果做对冲，收益为16.3244%-7.2727%=9.0517%追问
关于对冲部分的收益，我不太同意你的算法。
期货合约只是在到期之前执行，也就是说投资经理可以在2个月之内按1.02欧元/美元的价格卖出500万美元。而不是在一开始就把500万美元换成欧元。
那么现在到了一个月后，即期汇率是1.1欧元/美元。如果投资经理在这个时候执行合约的话，损失了5000000*（1.1-1.02）=400000万欧元。
故对冲的收益率为（795000-400000）/4870000=8.11%
我觉得你的计算有误区：
1、期货价格时刻变动，一个月前的价格是1.02欧元/美元，但是过一天以后可能就是1.06，或者1.04，题目中都没有涉及。请问您如何得出结论：投资经理可以在2个月之内按1.02欧元/美元的价格卖出500万美元？难道期货合约价格一成不变？您的表述“投资经理可以在2个月之内按1.02欧元/美元的价格卖出500万美元”，这个叫期权。如果方便，请参考期货和期权的概念后再考虑该题。
2、题目中没有说期货2个月后到期交割，而且，但凡接触过实际操作的人都明白一个道理，作为对冲的期货，交割日必然要迟于套保期1-3个月。所以，一个月后的现货价格，对于套保部分来说，完全是无关变量。也就是说，这时候，期货和现货价格并不一致，仍旧存在基差风险问题。而且，题目中明确说明，期货一个月后的价格是1.15欧元/美元
你说的是对的，但是“如果做对冲，收益为16.3244%-7.2727%=9.0517% ”也有问题。因为投资收益率是按欧元来计算的，而对冲收益率是按美元计算的，不能直接相加减。1、期初做空美元，得到5000000*1.02=5100000欧元；2、一个月后换成美元：5100000/1.1=4636363.64美元 3、期货的汇率变为1.15欧元/美元，执行期货合约，得到4636363.64*1.15=5331818.18欧元 4、对冲部分的投资收益率为（5331818.18-4870000）/4870000=9.48%
追答你的算法应该最合乎题目的本意，对于你的算法我并无异议。
国际投资计算题:分别计算完全对冲和没有对冲两种情况下的收益情况。
再来计算期货对冲部分的收益率。由于题目没有明确说明对冲金额，按照惯例，对冲金额会等同于现在股票投资组合价值，即500万美元。由于对冲是为了防范美元贬值，故而需要做空美元做多欧元。所以：1、期初做空美元，得到5000000*1.02=5100000欧元；2、期末平仓，得到5000000*1.02\/1.1=4636363.64美元，3、对冲...
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