什么是垃圾股?
最近中国网络股票价格连续下跌,一些报刊媒体和网站纷纷发表文章议论“垃圾股”。
比如,《人民日报海外版》2000年07月31日的文章 《搜狐和网易逼近垃圾股”》说:“本报讯 自7月17日开始,在纳斯达克上市的‘中国概念股’在大盘暴跌的情况下一路走低,搜狐和网易更是在跌破发行价后,跌至5美元的纳斯达克的‘垃圾股’界限。....”
《北京青年报》(2000年07月30日)的文章《谁为中国网络大餐买单》说:“.....现在从纳斯达克传来的消息是,几只“中国概念股”普遍下跌,其中两只更是几乎跌破5美元大关,险些成为股市中的‘垃圾股’。垃圾的含义就是被人抛弃,而一旦被抛弃,再获垂青就难上加难。.....”
比如,《生活时报》2000年07月27日的文章《谁将成为第一支网络“垃圾股”》说:“.....按照华尔街的‘游戏规则’,一支上市公司的股票如果跌破五美元,就会成为‘垃圾股’,将被纳斯达克的风险投资基金列为‘投机性的危险股票’,从而不再对其进行任何投资。因而搜狐、网易已处于危险的边缘,谁会成为第一支被列入‘垃圾股’的中国网络概念股呢?先在国外上市的网络公司将责任重大,如果他们表现好,中国的互联网公司将整体上被投资者看好,如果他们全军覆没了,投资者将对中国网络概念股失去信心,网企第二梯队上市的机会也就没有了。”
这些说法完全误解了垃圾股的真实意义。在华尔街,判断垃圾股票的尺度是信用评级,跟股票价格毫无关系。普遍使用的垃圾股定义是(英文原文见附录A):由标准普尔公司评为BBB或更低级别的高风险高收益证券。垃圾股票大都是不知名、财政虚弱或缺乏偿还力的公司发行的股票。
纳斯达克对垃圾股的定义是(英文原文见附录B)是:由财政金融力量薄弱的公司发行的高风险证券,利率高,违约(不履行债务)的比例也高。“垃圾股”是投机、高风险、高利率公司及其股票的俗语,违约比例比高质量股票高出许多,多为财政金融力量薄弱的公司所发行。
纳斯达克在美国全国商业行为委员会作证证词中对垃圾股的描述是(英文原文见附录C):由证券评级机构Moody's 评为Baa 级别或更低、S&P评为BBB级别或更低的股票,或者是还没有被评级、市场上价格波动幅度较大的股票、比本金和收入风险更大、评级更低的股票,属于高收入比率的证券。特别地说,被S&P评为BBB级别或更低的股票、或被Moody's 评为Baa 级别或更低的股票(跟没有被评级的股票同比),具有相当大的投机性,被称谓“垃圾股”。
很清楚,纳斯达克并没有用股票价格来作垃圾股的判断尺度。以上提到的标准普尔,是美国著名的老牌金融投资服务公司,该公司建立的S&P指数和股票评级是非常重要的投资参考。被S&P评为BBB或更低级别的股票,是垃圾股。S&P的评级基本依据是:(一)公司的营利和利润比率,通常做最近连续三年的分析;(二)公司的信用水平,通常作最近连续五年的财务分析。不知名、财政虚弱或缺乏偿还力的公司大都没有较高的利润比率和信用水平,因而他们的股票被评为垃圾股的机会比较多。新上市的公司历史不长,因而,S&P就不轻易为他们的股票作任何评级。
垃圾股的特点是高风险和高收益,1980年代开始流行,典型的垃圾股是金矿公司和钻石矿山公司的股票。这样的公司,如果没有发现有开采价值的矿山,那么,公司就很可能破产,因而是高风险;如果发现了有开采价值的矿山,那么,一下子就会获得成百上千倍的利润,因而是高收益。鉴于高风险和高收益的特徵,做垃圾股投资一般需要两个基本条件:(一)有足够的甚至是雄厚的资金储蓄,换句话说,就是能丢钱:如果投资对象破产、股票变成废纸,投资者能承担血本无归的赔本后果。(二)作为个人投资者要年轻,换句话说,就是能丢时间,这次投资失败了,以后还有足够的时间赚钱挽回损失。没有这些相关条件,最好不要做垃圾股投资;如果有条件,那么,垃圾股投资是成长型投资(Growth),完全可以作为投资组合结构(Portfolio)的一部份,不是没有人要的废物。
在美国股票市场,还有一种叫作“Penny Stock”的股票,中文叫作“便士股票”。顾名思义,这种股票的价格很低,通常在每股一美元以下。尽管这样的股票价格很低,但不一定是垃圾股。美国有不少公司就是从“便士股票”发展起来的,在网络通讯工业中举足轻重的MCI公司,就是其中之一。
中国网络公司上市的时间还很短,S&P等还没有对他们的股票评级,因而,不管他们的股票的价格是什么,都说不上是不是垃圾股。当前报刊媒体流行的所谓“一支上市公司的股票如果跌破五美元,就会成为垃圾股。……将被纳斯达克的风险投资基金列为‘投机性的危险股票’,从而不再对其进行任何投资”,“垃圾股……一旦被抛弃,再获垂青就难上加难”,等等,都是些炒作和人云亦云的说法,不但不符合垃圾股的基本概念,而且也不符合美国股票市场的运作实际。前些时候,一些人看到“虚拟技术”,望文生意,以为是真实和现实的反义词,弄得全国许多报刊媒体以讹传讹。现在,看到“垃圾股”,也是望文生意,看到“垃圾”两个字,就以为以为是没有人要的废物,也是弄得全国许多报刊媒体以讹传讹。人云亦云和以讹传讹会造成一大片人说同样的东西,但嘴多不一定就等于说的东西正确。希望报刊媒体能以科学的和实事求是的方法发表东西。(完)
下面的地址还有:普遍使用的垃圾股定义原文 等一下其他的定义!
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参考资料:http://www.chinabyte.com/news/424/1216924.shtml